La creciente demanda de dólares y el tipo de cambio

Por el CENE (*)

La fuerte demanda de dólares en el mercado cambiario ha forzado a la autoridad económica a restringir el acceso al mismo. Ello se ha traducido en un creciente mercado paralelo.

Es natural que frente a un proceso electoral los agentes económicos tiendan a cubrirse dolarizando sus tenencias líquidas.

Sin embargo, en este caso llama la atención que este proceso tenga lugar cuando pocos dudan del resultado de las próximas elecciones.

En tal caso, más que la incertidumbre del desenlace de la contienda electoral sería la certeza respecto al mismo, lo que impulsaría a los agentes económicos a dolarizar sus carteras por el temor a que en el futuro no puedan hacerlo.

De este modo, se ha verificado una devaluación de hecho de un 8% si se tienen en cuenta la cotización implícita en el dólar que pagan quienes pretenden transferir activos al exterior.

Mientras en la década de los noventa, el equilibrio en el balance de pagos se lograba sobre la base de ingresos de dólares financieros que compensaban el déficit de dólares comerciales –debido al excedente de las importaciones de bienes y servicios sobre sus exportaciones- en la actualidad la mecánica es exactamente la opuesta: el excedente de dólares comerciales es absorbido por la salida de capitales al exterior.

La política oficial pareciera estar orientada a desviar la demanda especulativa hacia el mercado paralelo para así preservar al Banco Central como comprador de divisas en el mercado oficial.

Ello posiblemente redunde en una creciente brecha entre uno y otro mercado en la medida que el mercado paralelo deba afrontar una demanda creciente con una oferta escasa.

(*) CENE, Centro de Estudios de la Nueva Economía de la Universidad de Belgrano. Director: Lic. Víctor A. Beker. Economista. Profesor de la Universidad de Belgrano y de la Universidad de Buenos Aires. Ex director de Estadísticas Económicas del INDEC.

Junio 2011